华金证券股份有限公司张仲杰近期对国瓷材料进行辩论并发布了辩论阐述《事迹环比改善，多居品布局推动抓续成长》，本阐述对国瓷材料给出增抓评级，刻下股价为31.0元。

国瓷材料(300285)

投资要点

事件：2023年8月8日，国瓷材料发布2023年半年报，合座靠拢前期事迹预报中值。2023年上半年，公司收尾营收18.50亿元，同比增长6.91%；归母净利润3.19亿元，同比下滑20.83%；扣非归母净利润2.83亿元，同比下滑22.14%。单季度看，2Q收尾营收10.65亿元，同比增长19.1%环比增长35.5%；归母净利润1.95亿元，同比增长0.4%环比增长58.3%；扣非归母净利润1.82亿，同比增长3.53%环比增长80.2%。

电子材料承压，环比建筑，静候需求回暖：上半年电子材料业求收尾收入2.85亿元，同比下落25.9%，毛利率34.4%同比下落7.1pct。电子材料板块受下贱商场需求黯然影响自2022年下半年来承压，当今行业下贱库存照旧收复到合理区间，开工率也在收复，居品销量2023年来呈现出逐季反弹的趋势，下贱新产能无间开释进一步普及公司产销水平。公司协作客户开发拓展居品诓骗于充电桩、大功率逆变器、车载充电机等，新诓骗范畴将开释需求。电子浆料顺利冲突200nm的高容网印浆料和辊印浆料并造成批量销售，改日将重心培植车载高容电子浆料。公司强化纳米级复合氧化锆在破钞电子的考据和导入。

催化材料协同发展，迎来快速增长：板块上半年收尾收入3.35亿元，同比增长64.1%，毛利率43.4%同比下落5.6pct。公司尾气催化板块收复快速增长，造成蜂窝陶瓷、铈锆固溶体、分子筛居品协同，收尾主要客户的全面掩盖，已顺利诓骗于国内头部重卡客户的主力车型，超薄壁750/2居品已搭载传统燃油主力车型和新动力头部混动车型。公司已参与到下一阶段排放尺度升级的尺度制定使命，协作客户布局、开发了多款新址品。铈锆固溶体密切协作客户开发个性化高端居品，商场份额抓续普及。新研发的国六尺度用SCR分子筛居品客户考据进展到手，改日将逐渐批量销售。

丰富口腔居品管线，拓展海表里渠谈：生物医疗材料板块收尾收入4.13亿元，同比增长0.2%，毛利率62.1%同比下落1.2pct。牙科用纳米级复合氧化锆粉体材料销售稳步增长，国内商场份额抓续普及，国外商场方面公司已到手干与部分头部客户供应体系。跟着国内牙科诊治需求无间复苏，氧化锆瓷块业务在国内商场收复了增长势头；积极参加国异邦际口腔展打造品牌形象，爱尔创氧化锆瓷块在欧洲、拉好意思保抓快速增长。政策并购人人口腔烧结开采头部企业德国Dekema，施展时刻协同性和客户协同，围绕口腔业务丰富居品管线，为客户提供居品组合式就业。?陶瓷墨水增长慎重，新2体育客服多措并举普及盈利水平：建筑陶瓷材料收尾收入5.50亿元，同比增长5.8%，毛利率25.3%同比普及7.7pct。陶瓷墨水产销量稳步普及，国瓷康立泰全面改善和优化分娩资本、质料、交期等环节才调，同期研发出高附加值新址品，推动毛利水平进一步普及。在稳步普及国内商场份额的同期，重心开拓东南亚、非洲、印度、欧洲等国际商场。

精密陶瓷和新动力材料蓄势待发：公司精密陶瓷和新动力材料等业求收尾收入2.67亿元，同比增长27.3%，毛利率20.4%同比下落16.2pct。公司围绕氮化铝、氮化硅、氧化铝、氧化锆等材料，开发陶瓷轴承球、陶瓷基板等居品。氮化硅陶瓷球通过多家主流轴承厂商考据，已搭载头部新动力车企的主力车型，在风电范畴已收尾批量供货。国瓷金盛高端轴承球扩建名目(一期)已建成并投产，受益于新动力快速发展将逐渐放量。旧年并购铜陵赛创，产业链进一步延长打造陶瓷粉体、基片到金属化一体化上风，鼓动陶瓷基板入口替代。国瓷赛创具备基板金属化卓绝的时刻上风，在LED、激光雷达范畴已具备竞争上风，DPC基板业务保抓快速增长，激光热千里等新址品进展到手。新动力材料以高纯超细氧化铝、勃姆石为政策支点卡位新动力赛谈，均可收尾1um及以下厚度的隔阂涂覆，客户已掩盖主流锂电板和隔阂厂商。推出多款正极添加剂、氧化锆微珠等辅材，研究居品商场开拓和销量稳步鼓动。

投资提出：公司行为新材料平台型企业，内生外延并行抓续加大居品多元化布局,已造成包括电子材料、催化材料、生物医疗材料、新动力材料、精密陶瓷和其他材料(建筑陶瓷材料)等六伟业务板块，电子材料有望随下贱需求触底回暖，建筑陶瓷材料安谧增长，多居品协同致力带动公司抓续成长。猜度公司2023-2025年收入40.04/50.72/60.80亿元，同比增长26.4%/26.7%/19.9%，归母净利润阔别为7.05/9.31/11.08亿元，同比增长41.8%/32.1%/19.0%，对应EPS0.70/0.93/1.10元，PE42.5/32.2/27.1；初度掩盖，予以“增抓-B”评级。

风险教导：下贱需求不足预期；居品进展不足预期；原材料价钱波动；业务整合低于预期；商誉减值风险。

皇冠hg86a

证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据计较，天风证券唐婕辩论员团队对该股辩论较为长远，近三年猜度准确度均值为71.14%，其猜度2023年度包摄净利润为盈利7.5亿，笔据现价换算的猜度PE为41.47。

最新盈利猜度明细如下：

付凌晖表示，目前房地产新开工面积还在下降，竣工面积在增加，施工面积整体下降。未来，房地产投资还会处于低位运行。但是随着房地产市场调整逐步到位，房地产投资会逐步回到合理水平。

7月18日，湖南省湘潭市人民政府网站消息，市政府办公室印发《关于延续和优化促进房地产市场平稳健康发展相关措施的通知》（简称《通知》），对房地产市场调控政策有关内容进行优化，共涉及20条措施。